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原料紧俏家电涨超10苯乙烯纯苯等路在何方何超仪

2022年07月21日

原料紧俏，家电涨超10%！苯乙烯、纯苯等“路在何方”?？

五一小长假是传统的家电消费旺季，打折促销的力度都不小，而今年的市场出现了新的变化，由于原材料价格的上涨和显示面板供应紧张，家电市场的价格出现了普涨。

原材料暴涨，家电涨幅超10%

家电卖场的负责人告诉记者，受到上游面板价格上涨等因素的影响，五一期间他们的平板电视销售均价将有所提高，均价从一季度的3600元提高到4000元，而这个价格也高于前两年同期。

北京国美总经理金亮：面板占到整机成本的百分之六七十，面板价格的变动会直接导致产品价格上涨，最近一段时间仍然延续上涨的趋势，比年初涨幅平均在10%到15%靠大规模大单集采优势去抵消价格上涨的压力。

去年以来，在海外市场“宅经济”爆发的背景下，欧美等地区彩电零售市场表现强劲；国内，电视、笔记本等产品需求依旧旺盛。国内面板厂商新产能继续释放、韩国厂商产能退出进度等因素直接影响全球面板出货情况。

业内人士预计，从面板价格来看，考虑到玻璃基板等原材料缺货仍在持续，叠加面板需求端淡季不淡，电视面板涨价将延续一段时间，液晶面板供需紧张或将贯穿2021年全年。

平板电视面框是常见的高光塑料产品，常见的制作材料包括ABS、PC、ABS/PC、ABS/PMMA、HIPS等。今年以来，ABS、PC、PS上游原料苯乙烯和双酚A一直处于逼空拉涨状态，苯乙烯两度破万，双酚A首次冲破3万元关口。

苯乙烯逼空拉涨，下游减停产明显

2021年苯乙烯市场跌宕起伏，两度突破万元整数关口。第一次是在2月末，第二次在上周。截至目前，华东地区苯乙烯现货报价10400-10500元/吨。

原料纯苯成本强势拉涨创下4年以来高点，进口缩量叠加出口装船助力华东SM主港库存大降，可流通现货量持续收紧，部分空单及刚需恐慌性追涨是本轮行情得以突破冲高的几大主因。

值得一提的是，2月份的大涨行情，是出于国际多套主力苯乙烯装置计划外关停，提振商家对远月市场的乐观预期，远月商谈不断拉涨带动现货市场同步冲高。而本轮行情则是现货市场主导，带动近月及远月市场同步拉涨。

3月上旬国内纯苯企业进入集中检修期，检修产能达到350万吨左右，月产出损失量超20万吨。同时，内外盘价差持续扩大对内贸支撑进一步增强，从而使得远月货源低价难寻，对内贸高位运行产生挺价支撑。短期因高成本因素使得部分下游利润明显受压缩，冲高动力放缓。

但就目前供需趋势来看，纯苯生产企业检修至6月仍有一定集中性，而下游检修自5月份开始有一定缩减，5-6月纯苯供需依旧表现失衡，延续紧平衡局面。

数据显示，截止4月21日，江苏苯乙烯主流罐区最新库存总量为5.8万吨，环比下降4.2万吨；其中贸易现货量约3.7万吨，环比下降3.2万吨。而且短期到港预报依旧偏少，且仍有零星出口装船计划，库存仍有进一步下降预期。且从中短期国内苯乙烯供需平衡趋势来看，依旧处于紧平衡状态，库存维持低位整理的概率较大。

目前苯乙烯主力下游当属GPPS反应最为明显，近期已陆续有减停产操作出现，以上周开工率来看，PS行业周开工下降近7个百分点至81.4%；其他下游ABS、EPS及HIPS企业均维持比较稳定的开工，甚至EPS仍有小幅上涨。

但是，随着苯乙烯连番拉涨，不仅PS亏损空间大幅增大，EPS也转为微亏局面，且上周因价位上调，新订单接货情况已有所影响，且有个别装置计划停车听闻。

短线苯乙烯企业库存控制偏低，华东主港库存有继续下降预期，可流通现货量较为分散，且偏紧局面暂难得到缓解，月底余量空单及“五一”节前存部分备货需求，苯乙烯继续冲高概率依旧较大。

原料纯苯虽维持紧平衡结构，但短线回归整理，成本端利好提振暂时降温。而且随着苯乙烯不断冲高，主力下游除GPPS不堪亏损重压减停产外，EPS跟涨明显不及SM也转为微亏局面，后续EPS的接单表现及开工变化对于苯乙烯影响至关重要。

传导不畅，聚烯烃后续走势如何

上游价格上涨传导到下游，但是下游价格并不能同步跟随，时间之差形成利润的错配。聚烯烃的下游塑料制品一部分直接面向终端消费者，一部分是工业品，其价格传导缓慢。

目前看3月份下游塑料制品利润大幅走低后，已经超过了2018年的水平。从利润分配上看，这波聚烯烃价格的下游，需要利润重新在产业链上分配，价格的下跌合乎情理。

从上游原料上看，电力价格表现相对稳定外，煤炭价格和石油价格同比增幅继续上行。其中电力PPI同比低0.8%，煤炭PPI同比增幅12.5%，较上月收窄了4个百分点，石油PPI同比增幅11.4%，较上月走阔16.5个百分点。

从合成材料上看，达到了19.7%，增幅仍旧大于上游，凶猛的势头促使聚烯烃生产上有维持高负荷的动力。这意味着聚烯烃从石油和煤炭上游的涨价传导正常，能够消化上游涨价。聚烯烃价格的后市更需要看向下游塑料制品价格传导能否顺畅。

随着合成材料PPI价格继续大幅上扬，而塑料制品PPI增幅慢于合成材料，导致塑料制品利润持续走低，已经连续三个月负增长。这意味着对于合成材料原料价格带来阻力，下游因为上游价格上涨以及终端需求不能跟进带来的利润负值必将传导到上游。

3月份合成材料PPI同比增幅19.7%，而塑料制品PPI同比增幅1.6%，显然塑料制品PPI远远低于合成材料PPI，如图中红色圆圈所示两者负差值急剧走阔，已经超过了2018年的负值。显然聚烯烃价格面向下游传导不畅，价格需要回落，从而使得下游成本降低，有盈利方能维持正常生产。

随着下游塑料制品不堪重负，必然降低开工率，从而降低了对聚烯烃的需求，依次传导，聚烯烃价格只有下调，让利润重新分配，也就是聚烯烃价格下跌后让下游塑料制品有利可图，同时聚烯烃本身利润压缩，如此开始一轮新的循环。

本轮利润在上下游之间错配明显，聚烯烃价格自去年3月底持续上涨已经一年，其利润相对较好，特别是油制法利润一直高企，而下游塑料制品本身提价缓慢，在第一季度的提价遭遇阻力，几乎尚无站稳脚跟就开启了持续下跌模式。

从利润分配上看短期看聚烯烃价格继续弱势寻找新的底部，中长线截止目前的因素仍将继续弱势调整。